1. 硅谷银行是谁
硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）是按资产总额排序的美国第16大商业银行，其2022 年末的并表资产总额2118亿美元（约合人民币1.5万亿元），是一家规模较大的银行。
从商业模式来看，硅谷银行是一家传统的商业银行，只是目标客群有别于其他商业银行，主要服务于PE/VC、高科技企业，以及这些企业的员工等高净值个人客户。从其2022年末的贷款结构来看，PE/VC机构是其主要的客户。
2. 硅谷银行发生了什么
3月9日，硅谷银行称，为满足流动性需求，出售可供出售投资（AFS）科目下的210亿美元债券，录得18亿美元亏损，并计划出售股票筹资22.5亿美元。消息公布后SVB股票暴跌 60%，并被停牌；储户因担心存款安全而挤兑。随后硅谷银行宣布破产，美国存款保险机构（FDIC）以硅谷银行陷入流动性危机和偿付性危机为由正式对其接管。
3. 蝴蝶效应及监管当局的后续动作及潜在影响
储户的恐慌心理蔓延到了硅谷的其他银行。两个交易日内，旧金山第一共和银行（First Republic Bank）股价大跌了30%。当地时间3月10日，在得知硅谷银行倒闭消息之后，不少储户甚至跑到第一共和银行网点排起长队取款。
尽管该行声明自己拥有足够的现金头寸，但投资者们还是不敢轻信，储户们还是要落袋为安。第一共和银行引发恐慌的主要原因，也是持有超过1360亿美元的抵押贷款证券，而且资产已经缩水了近200亿美元。该行的存款总额约为1764亿美元，其中超过三分之二都不在FDIC的保险范围内。
美国财政部、美联储和联邦存款保险公司当地时间12日晚在一份联合声明中宣布，为了防止银行危机蔓延，因此将关闭位于纽约的Signature Bank。一份证券申报文件显示，截至2022年12月31日，Signature Bank的总资产为1104亿美元，总存款为886亿美元。
为了阻断风险的传染，美国财政部与美联储和联邦存款保险公司联合采取行动，设立了一个由财政部提供资金的规模为250亿美元新贷款计划，该计划旨在为存款机构提供必要的流动性。
当地时间12日晚，美联储和美国财政部称：采取果断立场行动，通过加强公众对银行系统的信心来保护美国经济；联邦存款保险公司(FDIC)和美联储的董事会，在与总统和财长耶伦磋商后批准了允许FDIC完成对硅谷银行的清算行动；与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担；美联储将向符合条件的存款机构提供额外资金，以确保银行能够满足储户的需求；银行体系仍有弹性，基础稳固；今天的行动表明，美国承诺采取“必要措施”确保储户的储蓄安全。
部分欧洲国家的监管当局也在周末针对硅谷银行在当地的分支机构采取紧急行动，避免风险蔓延。
掉期交易显示，终端利率的预期从周三时在9月达到的5.70%跌至在6月达到5.11%，同时市场对2023年下半年美联储降息的预期正在飙升。当下，市场对3月份加息50个基点的几率从75%跌至不足10%，5月份加息50个基点的几率也变得极低。从美联储的角度来看，还有其他危险需要评估，这可能需要一些时间。创造金融稳定的环境是美联储的首要工作之一。
4. 对个人资产配置的启示
硅谷银行事件有一定自身的特殊性的因素，本质上还是高利率环境下的资产负债表恶化触发的极端挤兑事件，反映了高利率环境下金融机构面临的压力正逐步增加。
在加息环境中，优质流动性资产价值必然面临较大变动，资产端“高吸低抛”不可避免地会造成大量浮亏兑现，引发市场恐慌、加剧流动性危机。
纵观美国、乃至全球金融生态 2017年后的演变，硅谷银行事件虽然有个体特性，但可能不是完全孤立的事件。美国银行储蓄和资产价格估值在2017-2021年过快上行、而2022年剧烈回撤——这一过程难免给更多的区域性银行和其他有相似“脆弱性”的金融机构和业态带来了类似的困境。类似的金融业态也可能面临压力，且市场会快速“排查”这类风险，加速风险的暴露。
这一幕与2022年下半年中国内地银行理财产品市场的“破净潮”颇有相似之处。
由于此前数年经济下行压力较大，央行一直维持宽松的货币政策，向市场投放较多流动性。但信用传导链条受阻，流动性向实体经济打的流入有限，导致金融市场流动性十分充裕，而充裕的流动性在2022年A股市场开年即表现不佳的情况下，主要被债市吸收，带动市场资金利率水平持续显著低于政策利率。但随着海外紧缩预期升温以及国内经济修复预期的增强，再叠加股债性价比达到历史高峰，2022年10月中旬开始，央行对流动性的边际收紧成为出发资金利率向政策利率靠拢的导火索，债市也启动了持续的下跌。
彼时，我们曾分享过一篇《“债灾”之下，对“固收替代”的思考》。面对海外市场当下出现的类似局面，也许我们可以从中找到类似的解决方案。
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